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长江证券:中周期的又一佐证

2019-10-09 16:45:28来源:励志吧0次阅读

长江证券:中周期的又一佐证 2012-09-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点PMI回落,季节性改善弱于中期下行因素PMI指数在8月回落为05年以来首次,可见,在中期潜在经济增速平台下移导致的延长的衰退周期中,当前经济的季节性环比改善力量略显不足。

此前,市场对经济出现企稳的预期较强,而真实经济数据变化使得市场预期变得更加纠结。接下来市场反弹的前提条件或来自于超跌,而非基本面的支撑。

中周期的又一佐证从PMI的周期趋势项来看,年初的确存在经济的阶段性反弹,但是其仅仅持续了4个月,且反弹力度比较微弱。即短周期上行力量并没有改变中期经济继续向下调整的趋势,一季度经济周期状态定义为衰退的中继。

叠加了主导产业建筑业的下行因素的衰退期持续的时间被延长。

最新一期的官方制造业PMI打破了05年以来8月PMI反弹的规律,再次佐证了中周期下行力量在本轮经济调整中的主导地位。当前经济仍处在衰退中继状态中,并且这一趋势在短期仍将延续。

PMI库存周期:景气改善时点未到PMI库存周期三指标的变化与市场的景气走势存在对应关系,当季节调后新订单向上、原材料库存向上、产成品库存向下三个条件同时达到时,对市场的上涨有一定的预示作用。从8月的数据来看,季节调整后三指标均呈回落态势,尚不满足看好市场景气提升的条件。

PMI分项指数:库存调整积极,失业渐现隐忧1)内外订单继续回落,企业家对订单需求的预期尚没有出现环比改善。

2)7月PMI采购量、原材料库存下降,产成品库存上升,指标变化趋势从侧面反映了在需求趋弱的情况下,企业正在主动减产。

3)购进价格指数大幅反弹,从业人员指数连续4个月回落。当前通胀的约束有所反复,制约增强,而就业问题的约束同样在加强,政策陷入进退两难。

基于PMI的行业配置综合对于周期性行业的景气度“四象限分析法”与针对非周期性行业的分项指标综合分析方法的结论,石油加工及炼焦业、化纤制造及橡胶塑料制品业、通信设备计算机及其他电子设备制造业景气度较高,配置上值得关注。

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