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高铁建设潮再起铁路设备股盛宴开启

2019-11-10 21:22:21来源:励志吧0次阅读

高铁建设潮再起 铁路设备股盛宴开启

飞鸿。

信息系统产品:狭义的铁路信息系统包括运输调度指挥、运输生产组织、列车运行控制以及行车安全监控四大领域,其中铁路行车安全监控是铁路信息化建设的重要环节,代表性上市公司包括辉煌科技和世纪瑞尔等。

铁路电气化产品:不仅在高铁上,还包括既有线上将非电气化铁路改造成电气化铁路,包括架高压线、修建变电站等;其中涉及到的设备主要由高架上设备和变电站构成。A股上市公司中鼎汉技术的地面专用电源、卧龙电器专长于特种变压器、特瑞德的箱式变电站都属于这一类产品。

铁路信息化建设相关产品同时具备后周期属性。电气化产品在新建过程中占比一般3%-8%,在维修维护中也会有所体现,占比在10%左右;通信信号及信息系统在新建高铁投资中占比一般为5%左右,但是在维修维护中占比会超过20%,因此上述产品不仅属于中周期,在高铁运营后周期中也将显着受益。

我们将年铁路固定资产投资与通讯系统和信息系统上市公司辉煌科技、世纪瑞尔、佳讯飞鸿,以及铁路电气化上市公司鼎汉技术、特锐德、卧龙电气收入增速情况作相关分析发现,公司收入增速与铁路固定资产投资增速完全正相关,且存在一年时滞;往前看,考虑到2014年铁路固定资产投资增速达20%以上,将反映至上市公司2015年的收入增长中,我们预计几家公司收入水平也将呈现高速增长态势。

短期推荐高景气的核心零部件供应商

高铁零部件供应需要铁路总公司的资格认证,对其综合技术和质量进行管控。目前上市公司中,南车时代电气、时代新材、和利时、永贵电器、鼎汉技术、康尼机电等均已进入铁总认证名单,将有望跟随车辆交付景气高峰实现稳步增长。

进口替代带来强劲增长动力。在已实现供货的动车组零部件厂商中,南车时代电气的牵引控制系统、辅助电源系统已基本实现全部自给;车载信号系统基本由通号院、和利时、铁科院三家公司完成全部国产化;车辆减震弹性元件国产化率已达较高水平。而永贵电器的电连接器、鼎汉技术的车载电缆以及康尼机电拟进入的动车组外门系统,国产化率仍然较低,存在巨大进口替代空间。

车辆及零部件具备显着的中周期属性。我们研究发现,车辆设备类企业收入增速滞后于铁路固定资产投资增速1年,同步于车辆购置投资增速。我们重点推荐进口替代空间巨大的零部件供应商永贵电器、鼎汉技术,维持推荐南车时代电气、和利时,提示关注康尼机电、时代新材。

长期看好潜在的进口替代受益者

尽管我国动车组整体国产化水平已经相对较高,但是从部分核心零部件上看,仍处于进口替代的早期阶段,包括车轴、车轮、制动器等。国内企业积极投入研发,一旦突破技术瓶颈,预期相关企业受益空间巨大,具体潜在受益产品包括晋西车轴的空心轴,马钢、太重的高铁轮对,轴研科技的高铁轴承及华伍股份的铁路制动器等。

综合比较技术研发进程、企业综合竞争实力、产品进入壁垒等因素,我们相对看好有望在动车组空心轴领域实现率先突破的晋西车轴。

后周期:与运营同步 迎接景气高峰的爆发

高铁建设完成逐步运营阶段后,我们预计,与高铁运营相关的后期服务类设备将迎来需求的集中爆发期,包括:铁路客服系统:铁路客服系统涵盖范围广泛,由集成管理平台、导向揭示系统、广播系统、视频监控、时钟系统、求助系统、查询系统、站台票系统、一卡通管理系统、安检系统、寄存系统等主要系统组成。

自动售检票系统:自动售检票系统是实现轨道交通售票、检票、计费、收费、统计、清分、管理等全过程自动处理的产品,由中央计算机系统、车站计算机系统、自动售票机及闸机等子系统组成。以每个车站自动售检票系统投资1000万元,车站平均间距100公里计算,自动售检票系统年均市场容量为7亿元左右,代表性企业有华虹计通、广电运通等。

旅客服务,包括高铁WiFi市场等。2013年,我国铁路旅客发送量完成21.06亿人次,同比增长10.8%,其中高铁旅客发送量5.3亿人次,占比超过25%,旅客服务包括接送站、引导牌、广告牌等需求潜力巨大。重点公司包括参股交通运输WiFi系统领军企业飞天联合的辉煌科技,以及参股天河东方进入旅客服务、车站节能环保服务等领域的世纪瑞尔。

运营阶段 巨大维护存量市场需求惊亾

截至2015年底,中国高铁运营里程将超过2.1万公里,动车组保有量规模或达2000标准列以上,巨大的存量市场每年将新增大量的维修维护需求,包括易耗零部件的更新替换等,这将成为部分零部件供应商新的增长动力。根据德国咨询公司的统计,2013年全球轨道交通装备市场新造需求约为500亿美元,而检修市场规模达到360亿美元,检修市场规模达到总需求规模的40%以上;我们估计,中国检修市场规模仅为总需求规模的10%至20%,仍具备巨大提升空间。

我国动车组平均设计寿命在20至25年,但因存在更新替代需求,实际使用寿命或大大低于设计寿命。此外,关键零部件的更新替换速度要大大高于整车,例如轮对、电连接器属于易耗品范畴,平均替换周期为3至5年,零部件供应商收入及利润弹性更高。

我们看好进入旅客服务市场的辉煌科技、世纪瑞尔的发展前景,以及受益于易损件更新替换的零部件企业,推荐永贵电器、鼎汉技术,提示关注晋西车轴、马钢股份、轴研科技、时代新材等。

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